天玑科技，国内互联网服务与基础架构龙头之一，公司是中国领先的IT基础设施解决方案提供商，业务包括IT基础设施产品支持服务、IT基础设施专业服务和IT基础设施管理外包服务。

近期美国关税战如火如荼，国内管理层也针锋相对寸步不让，公司股价也自高位回落近一半，引发热议，那么问题来了，现在公司的估值有泡沫吗？还有投资价值吗？

公司基本面差，五年平均ROE-0.9令人失望，五年平均自由现金流-0.5亿也是不赚钱，目前66.9%的PB历史百分位估值正常。

做下回测，选取宽基指数、行业指数、行业内全球对标公司作为一个投资组合进行回溯。

历史表现差，十四年涨了2倍，行业垫底。（注：看Total Return那一栏）

相关性表现一般，基本跟整个行业大周期走的。（注：相关系数数值越低越好）

按最高夏普比率配置的话，系统给的权重为1.1%，最高权重给了美股的威瑞信占比39.4%。（注：占比越高越好）

有效边界也差不多，公司毫无存在感。（注：占比越高越好）

如果换成其他约束，系统给的配置比例也大同小异，基本是在腾讯控股和美股的威瑞信之间做取舍了。（注：占比越高越好）

最后看下整个投资组合的情况，日度均值回报在0.10%，比上次测的中药行业高20%，而且8.09%的CVaR波动还更小一些。（注：均值回报看Mean那一栏，越高越好；CVaR波动看CVaR那一栏，越低越好）

区间累计回报近20倍，最大回撤29.64%，投资组合的整体表现要好于天玑科技个股。整个互联网服务行业盈利能力不凡，波动中等，夏普比率1.13足够优秀。（注：累计回报看Cumulative Returns那一栏，越高越好；最大回撤看Maximum Drawdown那一栏，越低越好）

**明月何处看德芬**的结论：

天玑科技，基本面不忍卒读，历史表现也差，目前估值中等，不建议关注。整个互联网服务行业历史表现优异，波动尚可，综合夏普比率颇具吸引力，建议重点关注，全球市场看威瑞信，大中华市场看腾讯控股。（注：夏普比率越高越好）